Eine Übersetzung aus dem Englischen von dieser Quelle.

Konjunkturzyklen sind ein gut verstandenes Konzept, das häufig mit technologischen Innovationen verbunden ist, die häufig eine Phase der Investitionen und neue Markt- und Beschäftigungschancen auslösen. Das Ergebnis ist eine wirtschaftliche Expansion, und wenn die Technologie reift und Märkte gesättigt werden, verlangsamt sich die Expansion. Eine Phase der Rezession ist dann eine wahrscheinliche Möglichkeit, da eine Korrektur erforderlich ist, um die überschüssigen Investitionen oder Kapazitäten zu beseitigen, die in den späteren Phasen eines Wirtschaftszyklus unwiderruflich auftreten. Die Quintessenz ist, dass Rezessionen eine normale Bedingung für eine Marktwirtschaft sind, da sie Überschüsse regulieren und die schwächsten Akteure oder diejenigen mit der höchsten Hebelwirkung aus dem Markt werfen.

Eines der Mandate des Zentralbankwesens besteht jedoch darin, einen Prozess (Konjunkturzyklen) zu bekämpfen, der "natürlich" stattfindet. Die Einmischung von Zentralbanken wie der Federal Reserve scheint den Umfang der Blasen und die Manien, die sie antreiben, zu übertreiben. Man könnte sagen, dass die Konjunkturzyklen durch Phasen von Booms und Wirtschaftskrisen ersetzt werden, die immer noch ein zyklisches Verhalten aufweisen, aber wesentlich volatiler sind.

Obwohl Manien und Blasen unter sehr speziellen Umständen (Tulip Mania, South Sea Company, Mississippi Company, etc.) viele Male zuvor in der Geschichte stattgefunden haben, scheinen die Zentralbanken ihre Arbeit schlecht zu machen, denn sie gewähren zu viel Kredit und sie wollen oder können nicht damit aufhören, während der Prozess außer Kontrolle gerät (massive Kreditaufnahme). Anstelle der von den Marktkräften regulierten wirtschaftlichen Stabilität führt die monetäre Intervention zu einer langfristigen Instabilität zugunsten kurzfristiger Stabilität.

Bubbles (Finanzmanien) entfalten sich in mehreren Etappen, eine Beobachtung, die durch 500 Jahre Wirtschaftsgeschichte gestützt wurde. Jede Manie ist offensichtlich anders, aber es gibt immer Ähnlichkeiten. Vereinfachend können vier Phasen identifiziert werden:

Im Verborgenen

Diejenigen, die die neuen Fundamentaldaten verstehen, erkennen eine sich abzeichnende Chance für eine substanzielle zukünftige Wertsteigerung, sind aber einem Risiko ausgesetzt, da ihre Annahmen bisher nicht bewiesen sind. So wird das "smarte Geld" oft leise und vorsichtig in die Anlageklasse investiert. Diese Anlegerkategorie hat tendenziell einen besseren Zugang zu Informationen und ein besseres Verständnis für den weiteren wirtschaftlichen Kontext, der eine Inflation der Vermögenswerte auslösen würde.

Die Preise steigen allmählich an, sie werden aber von der Bevölkerung oft völlig unbemerkt wahrgenommen. Immer größer werdende Positionen entstehen, wenn diese Anlegergruppe beginnt, besser zu verstehen, dass die Fundamentaldaten begründet sind und dass diese Anlageklasse wahrscheinlich in Zukunft höhere Bewertungen erfahren wird.

Sensibilisierung

Viele Anleger spüren die Dynamik, bringen zusätzliches Geld mit und treiben die Preise nach oben. Es kann eine kurzfristige Ausverkaufsphase geben, da einige Anleger ihre ersten Gewinne einkassieren (es könnte auch mehrere Ausverkaufsphasen geben, die jeweils auf einem höheren Niveau beginnen als die vorherige).

Kluge Anleger nutzen diese Gelegenheit, um eine bestehenden Positionen zu vergrößern. Zu einem späteren Zeitpunkt dieser Phase beginnen die Medien mit positiven Berichten darüber, wie dieser neue Wirtschaftsboom dem Wohlstand zugute kommt. Diejenigen, die neu hinzukommen, werden immer unvorsichtiger.

Manie

Jeder merkt, dass die Preise steigen, und die Öffentlichkeit sieht eine "Investitionsmöglichkeit ihres Lebens" entstehen. Die Erwartungen über zukünftige Wertentwicklungen werden linear fortgesetzt. Zukünftige Preise werden zu einer Extrapolation vergangener Preissteigerungen, die natürlich jeder herkömmlichen Meinung entgegenstehen. In dieser Phase geht es jedoch nicht um Logik, sondern um Psychologie. Weitere massive Geldzuflüsse führen zu noch höheren Erwartungen und katapultieren die Preise auf stratosphärische Höhen.

Je höher der Preis ist, desto mehr Investitionen kommen hinzu. Unbemerkt von der Öffentlichkeit, die in diesem neuen Rausch gefangen ist, ziehen sich smarte Investoren sowie viele Institutionelle zurück und verkaufen ihr Vermögen. Eine unvoreingenommene Meinung über die Fundamentaldaten ist immer schwieriger zu finden, da viele Akteure stark investiert sind und großes Interesse daran haben, die Vermögensinflation aufrechtzuerhalten. Der Markt schäumt allmählich über während "Papiervermögen" bei gewöhnlichen Investoren wachsen und die Gier einsetzt.

Jeder versucht, auf den fahrenden Zug aufzuspringen. Neue Marktteilnehmer haben absolut kein Verständnis vom Markt, seiner Dynamik und seinen Grundlagen. Die Preise erhöhen sich einfach weiter durch den Einsatz von finanziellen Mitteln, insbesondere durch Kredite.

Wenn die Blase aus leicht verfügbaren Kreditquellen finanziert ist, hält sie viel länger an, als von vielen Beobachtern erwartet. Das stellt viele rationale Einschätzungen bezüglich der Nachhaltigkeit der Situation in Frage. Irgendwann werden völlig neue Annahmen gemacht, die angeblich ein "permanentes Hochplateau" begründen und zukünftige Preiserhöhungen rechtfertigen sollen. Die Blase steht kurz vor dem Zusammenbruch.

Der Höhepunkt

Ein Auslöser setzt ein und jeder erkennt etwa zur selben Zeit, dass sich die Situation verändert hat. Vertrauen und Erwartungen erfahren einen Paradigmenwechsel, nicht ohne eine Phase der Verleugnung, in der viele versuchen, die Öffentlichkeit zu beruhigen, dass dies nur ein vorübergehender Rückschlag sei. Manche werden getäuscht. Viele versuchen, ihre Vermögenswerte loszuwerden, aber es gibt nur wenige Abnehmer. Jeder erwartet weitere Preisrückgänge. Das Kartenhaus kollabiert unter seinem eigenen Gewicht, und Späteinsteiger (gewöhnlich die allgemeine Öffentlichkeit) bleiben auf Vermögenswerten sitzen, die stetig an Wert verlieren, während die smarten Investoren vor langer Zeit ausgestiegen sind. Die Preise sinken viel schneller als sie gestiegen sind.

Viele überfinanzierte Vermögensbesitzer gehen bankrott und lösen zusätzliche Umsatzwellen aus. Es besteht sogar die Möglichkeit, dass die Bewertung den langfristigen Mittelwert unterschreitet - eine signifikante Kaufgelegenheit. Die breite Öffentlichkeit betrachtet diesen Sektor jedoch als "die denkbar schlechteste Investition". Dies ist die Zeit, in der intelligente Anleger beginnen, Vermögenswerte zu niedrigen Preisen zu erwerben.

Zusammenfassung

Blasen können sehr schädlich sein, besonders für diejenigen, die zu spät kamen, in der Hoffnung, etwas umsonst zu bekommen. Selbst wenn es sich um Inflationsereignisse handelt, ist das Ergebnis einer Korrektur sehr deflationär, da große Kapitalmengen in einer Welle von Insolvenzen und finanziellen Ausfällen verschwinden. Historisch liegen sie eher weiter zurück, aber zwischen 1995 und 2008 fanden drei Bläschen hintereinander statt: Der Aktienmarkt (deflationiert im Jahr 2000), der Immobilienmarkt (deflationiert im Jahr 2006) und der Rohstoffmarkt (deflationiert im Jahr 2008).